日本国債の格付けが低い理由はなんですか？

日本国債の格付けは、世界の先進国の中では最上位（AAA）ではなく、A＋／A1／Aのレンジにあります。最大の理由は、債務残高が非常に大きく（対GDP約250％）中長期的な財政の持続可能性に懸念があるためです。一方で、堅固な外部収支・大規模な国内投資家基盤・日銀の市場安定能力が下支えとなり、総合的には「安定的（Stable）」な見通しが続いています。S&PはA+、ムーディーズはA1、フィッチはA（いずれも安定的）です（2025年時点）。

最大の要因は政府債務の絶対水準です。国際機関や格付け会社は、デフォルト確率を測るうえで債務残高／GDPや財政赤字を重視します。日本は一般政府債務が対GDPで約250％と先進国で群を抜いて高く、これが格付けの上限を押し下げています。

次に、潜在成長率や人口動態の制約があります。少子高齢化や生産年齢人口の減少は税収基盤の伸びを抑え、将来の債務安定化を難しくします。加えて、金利や市場構造の変化による利払い増の懸念もあります。近年は長期金利が上昇局面に入り、日銀が国債の約半分を保有して市場を安定させているものの、保有縮小が進めば需給の不安定さが意識されます。

財政運営や政策の不確実性も影響します。消費税や歳出抑制などの方針によって基礎的財政収支（プライマリーバランス）の黒字化時期が遅れれば、債務の悪化が進む可能性があります。ムーディーズは、恒久的な減税で赤字が拡大すれば格下げ方向になると注意を促しています。

一方で、格付けが「安定的」に保たれる下支え要因もあります。日本は経常黒字を維持し、対外純資産も世界有数の規模を誇ります。これらは対外支払い能力の高さを示し、信用力を強めています。また、銀行・保険・年金・日銀といった国内投資家が国債を大量に保有しており、市場の安定性に寄与しています。さらに、法制度や政策運営の信頼性は高く、先進国としての安定基盤も評価されています。

格付けが上がる方向の要因としては、プライマリーバランスの黒字化や潜在成長率の押し上げ、債務比率の安定化・低下が見通せる政策の一貫性が挙げられます。逆に、恒久的な減税や歳出拡大による赤字の拡大、金利上昇による利払い負担の急増、政策運営の不確実性の増大は格下げ方向に働きます。

投資家にとって格付けはデフォルトリスクの目安であり、価格変動リスクや為替リスクとは別です。A帯の日本国債は信用面では高水準の安全資産ですが、金利上昇局面では価格下落が起こり得ます。円建てで保有する場合は為替リスクはありませんが、外貨で日本国債に投資する商品では為替の影響を受けます。目的や投資期間、通貨に応じて、定期預金や個人向け国債、投資信託などと組み合わせ、リスクを整理したうえで選択することが重要です。

2025年時点の最新格付けは、S&PがA+（安定的）、ムーディーズがA1（安定的）、フィッチがA（安定的）です。日本は引き続き経常黒字を維持し、対外純資産は世界2位に位置しています。こうした外部の強さが格付けの下支えとなっています。